一线 | 华融回应赖小民案影响：最坏的时候已经过去

来源 | 21世纪经济报道、申万宏源

2月21日，中国华融发布盈利预警。公告称， 预计集团截至2018年12月31日止年度归属于本公司股东净利润较2017年同期下降90%—95%。

2月25日，银保监会在国新办召开新闻发布会，介绍坚决打好防范金融风险攻坚战有关情况，表示“相关风险得到初步控制和有序化解，稳步稳步推进华融公司等机构风险处置”

银保监会副主席周亮亦表示，“我们已经在追赃挽损方面取得了不错的进展，现在整个公司的状况是风险可控、运行正常，股价在市场上的反映也有所恢复。”

2月26日，华融官方表示，经过全系统上下的不懈努力，公司经营管理恢复正常，各项工作平稳过渡，现在整个公司的状况是风险可控、运行正常，表明中国华融已渡过了“最困难时期”。

解决内部管理积弊

华融表示，为应对赖小民案件，银保监会党委向中国华融派出了强有力的领导班子。

2018年4月，赖小民一案爆发后，银保监会便火速任命王占峰为党委书记、董事长，李欣为党委副书记、总裁。

周亮在回答21世纪经济报道记者提问时表示，“赖小民案件是在金融领域里面发生的一起触目惊心的腐败大案，对金融界也是非常大的警醒，性质极其恶劣，教训极为惨痛”。

据悉，华融内部已开展系列警示教育活动，强化督导整改，从各个方面、各个层级全面肃清赖小民流毒。严格执行中央八项规定，加强作风建设，强化监督执纪。严格规范组织人事管理，深入查摆选人用人积弊，严格干部管理，强化纪律要求，整顿干部队伍，同时按“三个区分开来”的原则，激励干部干事创业担当作为，回应员工关切，保障员工切身利益。

2019年，华融表示要全面加强党的领导和党的建设。针对前期警示教育活动整改落实情况，组织“回头看”，持续深入肃清流毒，重塑脱胎换骨、风清气正的政治生态。

华融向21世纪经济报道记者表示，新领导班子上任后，直面问题和挑战，积极主动应对危机，陆续采取一系列措施，稳定公司经营，强化内部管理，公司经营转入正常。

据介绍，华融在全系统组织开展了3轮全面风险排查，全面摸清风险底数，在此基础上分类施策，稳妥处置风险隐患，并在集团层面成立资产保全部，专门负责统筹推进全系统的化解风险、盘活资产。

同时开展各项工作全面“后评价”，健全公司治理，强化集团管控，着力解决内部管理积弊。

华融表方面称，经过全系统上下的不懈努力，公司经营管理恢复正常，各项工作平稳过渡，实现了“稳大局、稳思想、稳队伍、稳业务、稳预期”。

此次银保监会公开表示，中国华融已经在追赃挽损方面取得了不错的进展，现在整个公司的状况是风险可控、运行正常，表明中国华融已渡过了“最困难时期”。

回归“不良”主业

在业务层面，华融表示，新领导班子上任以来，积极调整发展战略，提出全面回归不良资产主业，走好“稳定、化险、瘦身、转型”经营工作四步棋，并以“资产规模保持平稳、业务结构趋于合理、盈利能力回归常态、风险隐患有效缓释、资本杠杆持续优化”为目标，构建主营业务突出、多牌照业务协同的发展模式，全面修复财务指标，真正实现长期稳定可持续发展。

在2019年度工作会议上，华融进一步明确，将着力建立高质量的公司治理架构，形成各司其职、各负其责、协调运转、有效制衡的公司治理机制。

业务发展模式上，聚焦不良资产主业，收缩无优势业务，坚持稳健的风险偏好，保持合理的盈利水平与增长态势。

华融表示，虽然面临2018年突发事件的巨大冲击，该公司在不良资产行业仍然保持市场领先地位。

根据华融官网披露，2018年全国不良资产包市场整体推包规模6300多亿元，市场整体成交规模4200多亿元，华融中标规模占三成左右。

2019年，华融表示，将进一步加大不良资产投入力度，重点向不良资产包、问题企业重组和市场化债转股主业倾斜，进一步提高主业占比，增强可持续盈利能力。

华融称，基于市场对华融消除赖小民案件影响、全面恢复正常经营的判断，以及近日大盘走势，中国华融的盈警发布并未对股价产生负面影响，公司股价不跌反升，尤其在2月25日收盘于1.92港元，较上一个交易日上涨14.97%，表现远优于大市，创中国华融上市以来的单日最大涨幅。

边际改善

申万宏观报告认为，公司不良资产管理业务存在边际改善的空间。

首先，传统类不良资产管理业务将受益于不良贷款的上升以及竞争的缓解。伴随着经济下行压力的加大和银行民营小微贷款敞口的扩大，银行不良贷款压力将进一步上升。

对公司而言，一方面，可供收购的传统类不良资产规模将持续提升，另一方面，2018年以来，地方不良资产管理公司结束了前两年密集成立后的激进扩张，收购步伐显著放慢，缓解了传统类不良资产市场的竞争。

“预计公司传统类不良资产业务将保持稳健的扩张，议价能力也将进一步改善。”报告称。

其次，重组类不良资产管理业务将在政策回暖背景下触底回升。为了缓解持续加大的经济下行压力，政府推出了一系列的政策来鼓励金融机构加大对实体经济的支持力度。

而公司的重组类不良资产管理业务作为传统融资渠道的补充，其扩张速度和收益率都将在政策回暖背景下触底回升。

报告指出，虽然中国华融是一个顺周期公司，但是其低估值已经为其提供了较高的安全边际。目前股价对应0.33倍2019年PB，给予公司0.4倍的2019年PB和1.94港币的目标价，对应13%的上涨空间，给予增持评级。

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